Qu'est-ce qu'un ETF capitalisant ?
Un ETF est l’acronyme de Exchange Traded Fund, que l’on peut traduire en français par « fonds négocié en Bourse ». Il s’agit d’un fonds qui cherche à suivre l’évolution d’un indice boursier, généralement un panier d’actions cotées. C’est pourquoi on parle aussi de fonds indiciel ou de Tracker (« suiveur »).
Un ETF capitalisant conserve les revenus encaissés (dividendes pour les actions, coupons pour les obligations) sur les titres de l'indice. Il les réinvestit dans le fonds. Aucun versement n'arrive sur le compte de l'investisseur. Ces revenus augmentent la valeur liquidative, c'est-à-dire le prix d'une part du fonds.
Le nom du produit comporte le plus souvent la mention « Acc » (pour Accumulating, soit « capitalisant ») ou la lettre « C » (pour Capitalisant). Le document d'informations clés (DIC) remis avant la souscription du fonds indique la politique retenue.
Avantages des ETF capitalisants
Un réinvestissement des revenus sans intervention
Les dividendes (part des bénéfices redistribuée par l’entreprise cotée) ou les coupons (intérêts des obligations) sont automatiquement réinvestis dans l’ETF. L'investisseur n'a aucun ordre d'achat à passer.
Ce fonctionnement évite les frais de courtage qu'un réinvestissement manuel entraînerait. Le montant investi progresse ainsi au rythme des revenus encaissés par le fonds indiciel, sous réserve de l'évolution de l'indice répliqué.
La capitalisation des revenus
Une fois réinvestis, les dividendes et coupons participent à leur tour à l’évolution de l’investissement. Ce mécanisme permet de bénéficier de l’effet de capitalisation dans le temps : les revenus génèrent eux-mêmes des revenus.
Une imposition uniquement à la suite de la vente des parts
En l'absence de distribution, aucun revenu n'est imposé pendant la détention des parts1. L'imposition intervient à la cession des parts de l’ETF, sur la plus-value réalisée, soit la différence entre le prix de vente et le prix d'achat.
Inconvénients des ETF capitalisants
Aucun revenu disponible pendant la détention
Le fonds indiciel ne verse rien. Un investisseur qui cherche des liquidités doit céder des parts de son ETF, ce qui réduit le nombre de parts détenues. La cession intervient au cours du moment, qui peut se situer en dessous du prix d'achat. L’épargnant peut alors essuyer une moins-value.
Une plus-value imposable concentrée à la vente
L'imposition différée devient une imposition sur un gain cumulé. Sur un compte-titres ordinaire (CTO), la plus-value de cession supporte le prélèvement forfaitaire unique (PFU) de 31,4%, constitué de 12,8% d'impôt sur le revenu et de 18,6% de prélèvements sociaux (CSG, CRDS, prélèvement de solidarité).
L'option pour le barème progressif de l’impôt sur le revenu reste possible. Elle s’applique alors à l’ensemble des revenus des placements du contribuable.
Un montant cumulé exposé au marché
Le réinvestissement augmente le capital soumis aux variations de l'indice. En cas de baisse des cours, le repli s’applique sur un encours plus élevé. Le risque de perte porte alors sur la totalité du montant investi, revenus réinvestis compris.
Qu'est-ce qu'un ETF distribuant ?
Un ETF distribuant reverse aux porteurs les revenus encaissés sur les titres de l'indice. Les sommes arrivent sur le compte espèces associé au fonds, selon une fréquence indiquée dans la documentation (mensuelle, trimestrielle, semestrielle ou annuelle).
Le nom du produit comporte souvent la mention « Dist » (pour Distributing, soit « distribuant ») ou la lettre « D » (idem). Le jour du détachement, la valeur liquidative diminue du montant distribué.
Avantages des ETF distribuants
Des revenus perçus en cours de détention
Le porteur de parts d’ETF distribuant encaisse les sommes sans attendre la revente des parts. Ces versements peuvent financer une dépense, alimenter une réserve de liquidités ou être réinvestis. Leur montant dépend des revenus effectivement distribués par les entreprises composant l'indice.
Les sommes distribuées disponibles
Une fois versés, les dividendes ou coupons peuvent être perçus en espèces ou être utilisés pour un autre investissement. Leur réinvestissement n’est pas automatique.
Des flux plus lisibles
Les versements apparaissent en clair sur le compte espèces. Leur historique permet de distinguer la part des revenus de celle de l'évolution du cours dans le résultat du placement.
Inconvénients des ETF distribuants
Une imposition dès le versement sur le compte-titres
Chaque distribution constitue un revenu imposable l'année de son encaissement. Le PFU de 31,4% s'applique (sauf option pour le barème progressif). L'imposition intervient même si les sommes sont aussitôt réinvesties.
Un réinvestissement à la charge de l'investisseur
Le réinvestissement suppose un ordre d'achat, avec les frais de courtage correspondants. Un versement d'un montant limité peut ne pas suffire à acquérir une part entière. Les sommes restent alors sur le compte espèces, sans exposition au marché.
Des versements variables et non garantis
Le montant distribué suit les revenus encaissés par le fonds. Il peut diminuer d'une échéance à l'autre, ou ne pas être versé. Aucune régularité n'est acquise, la distribution dépendant des politiques des entreprises composant l'indice.
Quelles différences entre ETF capitalisants et distribuants ?
Le traitement des revenus de l'indice
L’ETF capitalisant conserve et réinvestit les revenus. L’ETF distribuant les reverse. Dans les deux cas, l'indice répliqué et le portefeuille de titres sous-jacent peuvent être identiques. Seule la politique de distribution diffère.
Le moment de l'imposition
Sur un CTO, l’ETF distribuant génère une imposition à chaque versement. L’ETF capitalisant reporte, lui, l'imposition à la cession des parts. Au sein d'un plan d’épargne en actions (PEA), aucun des deux ne déclenche d'imposition tant qu'aucun retrait n'intervient.
L'évolution de la valeur liquidative
La valeur liquidative d'un ETF capitalisant intègre les revenus réinvestis. Celle d'un ETF distribuant recule à chaque détachement. Une comparaison des deux courbes de prix sans tenir compte des versements fausse donc la lecture de la performance. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Comment choisir le bon ETF capitalisant ?
La vérification de la politique de distribution
Le DIC indique si l’ETF capitalise ou distribue ses revenus. Le prospectus complète cette information. Le code ISIN (International Securities Identification Number), identifiant unique du fonds, distingue deux parts d'un même produit dont la politique de distribution diffère.
Les frais courants et l'écart de suivi
Les frais courants, prélevés chaque année sur l'actif de l’ETF, réduisent la performance. L'écart de suivi mesure la différence entre le rendement du fonds et celui de l'indice. Ces deux données figurent dans la documentation réglementaire.
L'enveloppe d'investissement utilisée
Un ETF capitalisant peut être détenu sur un compte-titres, un PEA lorsqu'il est éligible, ou une assurance-vie. Les versements sur un PEA sont plafonnés à 150 000 euros et les titres éligibles sont limités par la réglementation.
Comment choisir le bon ETF distribuant ?
La fréquence et le calendrier des versements
La documentation précise le rythme des distributions et les dates de détachement. Une fréquence trimestrielle produit des versements plus rapprochés qu'une fréquence annuelle, pour un montant unitaire moindre. Ces informations conditionnent l'usage possible des sommes encaissées.
Les frais et les retenues applicables
Les frais courants de l’ETF s'ajoutent aux frais de courtage supportés en cas de réinvestissement. Des retenues à la source peuvent en outre s'appliquer aux revenus perçus par le fonds dans les pays d'origine des titres détenus.
Le traitement des versements dans l'enveloppe retenue
Sur un PEA, les distributions alimentent le compte espèces du plan sans imposition immédiate. Sur un compte-titres ordinaire, elles sont imposées l'année de leur encaissement. Le choix de l'enveloppe modifie donc le rendement net obtenu.
L'investissement en Bourse comporte un risque de perte totale ou partielle du capital investi. Cet article est donné à titre purement informatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil d'ordre financier, juridique, fiscal ou un conseil en investissement de la part de Fortuneo, et ne saurait engager la responsabilité de Fortuneo pour toute décision prise ou non sur cette base.
