Présentation du fonds
Véritable vaisseau amiral de la maison de gestion Rothschild & Co Asset Management, le fonds R-co Valor se caractérise par son approche « carte blanche » sans indice de référence, et ayant la possibilité d’avoir une exposition à toutes les classes d’actifs de 0 % à 100 %. Depuis plusieurs années, le fonds affiche un penchant plutôt marqué pour une stratégie offensive, mettant l'accent sur la détention principalement d'actions ou d'instruments monétaires. Ainsi, l’exposition moyenne sur les marchés actions sur la dernière décennie était de 83%.
La philosophie de la société de gestion repose sur une gestion de conviction. Le fonds détient un nombre restreint de valeurs en portefeuille (entre 25 et 50 actions) que la société de gestion connait ou suit depuis de nombreuses années. Elle a accompagné certaines sociétés tout au long de leur développement et privilégie les structures innovantes, solides avec un fort potentiel de création de valeur.
Le processus d’investissement mêle une approche Top-Down (analyse de la situation macroéconomique) lui permettant de déterminer son allocation d’actif. A cela s’ajoute une approche Bottom-up (focalisation sur les entreprises sous évaluées et à fort potentiel), avec l’analyse fondamentale des valeurs. Le fonds a une exposition internationale, sans biais de style et opportuniste quant au choix de ses secteurs. La valeur ajoutée du fonds réside dans sa capacité à faire varier son expositions au risque afin de s’adapter au mieux à un marché toujours plus fluctuant avec des cycles de plus en plus ramassés. L’équipe de gestion est stable, et est venue s’enrichir au cours des derniers années de plusieurs analystes dédiés au fonds.
Retrouvez les informations qui doivent être publiées en application du règlement européen dit "SFDR" : https://reglementaire-priips.suravenir.fr.
Les supports en unités de compte ne garantissent pas le capital versé et sont soumis aux fluctuations des marchés financiers à la hausse comme à la baisse.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Avantages
Une gestion flexible visant à générer de la performance avec un historique solide
Une exposition internationale sans biais de style
Inconvénients
Volatilité lors de certaines phases de marchés
Un horizon d'investissement de long terme : + de 5 ans
L'interview du gérant
Yoann Ignatiew
Date de prise de fonction pour la gestion du fonds : 2008. Ses expériences passées sont :
2006 - 2008 : Responsable des investissements et de l'allocation d'actifs - Banque Privée Saint Dominique.
2004 - 2005 : Responsable de l'allocation tactique des fonds diversifiés - IXIS AM.
Yoann Ignatiew débute sa carrière en tant que trader sur les marchés obligataires et monétaires durant onze ans chez CCF et Morgan Stanley. Il a ensuite exercé pendant 2 ans en tant que vendeur actions européennes.
Date de l'interview : mars 2024
Nous avons réduit progressivement notre exposition au risque au cours des derniers mois. Notre exposition aux actions s’affiche aujourd’hui à un niveau historiquement faible, à 68 %. L’alternative offerte par le monétaire, notamment sur les Bons du Trésor Français de moins de 1 an apparait comme une position d’attente confortable. Nous avons graduellement baissé notre exposition au risque en diminuant notre exposition aux actions mais également en privilégiant des sociétés au profil plus défensif. La concentration des flux sur certaines zones/ secteurs, les tensions géopolitiques et électorales, la diminution des liquidités induites par la baisse de la taille du bilan des banques centrales, l’endettement croissant des États… sont autant d’éléments nous poussant à une relative prudence. Le scénario des Goldilocks, aujourd’hui attendu par le marché, nous semble excessivement optimiste. Dans un environnement où l’inflation peine à revenir à 2 %, le consensus se positionne sur une première baisse juin-juillet pour la Fed (Federal Reserve System) et la BCE (Banque centrale européenne). Nous restons disciplinés dans notre gestion et profitons de ce moment d’accalmie pour prendre des profits et constituer des « réserves ». Par ailleurs la partie « Monétaire & assimilé » du fonds ne doit pas être vue comme un choix par défaut. Les Bons du Trésor Français inférieurs à 1 an offre des rendements compris autour de 3,5 % après une décennie en territoire négatif et la nature flexible du fonds nous permet de nous positionner sur cette classe d’actifs, en attente d’opportunité pour revenir sur les actions.
Sans envisager un scénario catastrophique de récession marquée, nous pensons que les banques centrales resteront "data dependent" pour l'année 2024. Il est important de garder à l'esprit que nous sommes passés de l'anticipation de 7 baisses de taux pour 2024 pour la FED en début d'année à seulement 3 à ce jour. Des ajustements ne sont pas impossibles et tout dépendra de la capacité des acteurs du marché à digérer ces évolutions.
De plus, la réduction des bilans de la FED et de la BCE, respectivement de 7500 milliards et 6800 milliards, ne doit pas être sous-estimée. Bien qu'il puisse exister une corrélation entre les liquidités injectées par les banques centrales et le niveau des indices, il ne faut pas confondre corrélation et causalité. Par ailleurs le dérapage des dépenses publiques vont pousser les gouvernements à se refinancer, interrogeant sur la structure des taux d’intérêt.
Enfin, cette année est une année électorale, ce qui apporte son lot d'instabilité, avec près de la moitié de la population mondiale en âge de voter appelée à se rendre aux urnes. Cependant, il est essentiel de ne pas perdre de vue les fondamentaux. Notre valeur ajoutée réside dans notre capacité à sélectionner des entreprises dotées de bases solides, capables de prospérer malgré le tumulte ambiant.
L'objectif de l'équipe de gestion était de conférer à cette partie du portefeuille un profil plus défensif. Cela s'est traduit notamment par une réduction des positions dans des sociétés cycliques, une augmentation des investissements dans le secteur de la santé, notamment dans les medtechs, ainsi que le renforcement des positions dans les sociétés minières aurifères.
Nous avons acté des profits sur plusieurs gros contributeurs à la performance du portefeuille, à l’instar de certains poids lourds de la côte dans le secteur technologique. Parmi eux, on retrouve Meta et Uber qui ont significativement été écrêtés et demeurent néanmoins parmi les principales positions du portefeuille.
Un autre élément distinctif du positionnement du fonds réside dans sa répartition géographique. En effet, l'exposition à la Chine représente près de 23% de la part actions. Bien que cette exposition n'ait pas été la plus performante ces derniers temps, nous conservons notre positionnement tout en renforçant certains titres afin d’en limiter la dilution. Le thématique privilégiée sur la zone demeure la consommation intérieure, avec des investissements dans des entreprises telles qu’Alibaba ou Trip.com. L'accumulation colossale de l'épargne des ménages et les mesures gouvernementales visant à soutenir l'économie sont autant de facteurs soutenant la thèse d'investissement dans cette région.
Le fonds en détail
Fiche synthétique
Fiche synthétique
Code ISIN | FR0011261197 |
Orientation de Gestion | Gestion flexibles (actions : 0-100%, obligations : 0-100%, liquidités : 0-100%) |
Style de Gestion | Blend |
Devise | Euro |
Durée d'investissement recommandée | 5 ans |
Indicateur de risque SRI (1) | 4 |
Affectation des résultats | Capitalisation |
Domiciliation | France |
Notation MorningstarTM (2) | 5 étoiles (au 31/03/2024) |
Labels | NA |
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