Lazard Equity SRI

Lazard Equity SRI est l'une des premières Sicav françaises gérées selon les principes de l'investissement responsable. Notre objectif était de créer un fonds basé sur deux piliers essentiels chez Lazard Frères Gestion : le pilier financier, axé sur une gestion active et fondamentale, et le pilier extra-financier, mettant en avant le capital humain, la bonne gouvernance et la protection de l'environnement. Lazard Equity SRI répond ainsi aux attentes des investisseurs souhaitant concilier performance et responsabilité.

Notre équipe est composée de 7 analystes-gérants actions européennes grandes capitalisations (5,4 milliards d’encours sous gestion à fin septembre 2023), très expérimentés et qui travaillent ensemble depuis de nombreuses années.

Notre modèle repose sur une organisation matricielle mêlant l’analyse financière sectorielle à la gestion de fonds afin de maximiser l’implication de chacun dans les diverses stratégies. Notre organisation est basée sur un modèle d’analystes-gérants avec des spécialités en matière d’analyse sectorielle et de gestion de fonds pour chaque membre, ce qui assure une grande cohésion et permet de servir les mêmes intérêts. L’analyse financière est ainsi donc placée au cœur de notre processus de gestion. Nous nous réunissons toutes les semaines pour discuter et échanger sur nos choix d’investissements (nouvelles idées, cas spécifiques de sociétés, thème sectoriel ou de marché). Dans notre processus d’analyse financière nous essayons de rentrer au cœur des modèles économiques des entreprises. Nous nous appuyons sur des outils et des modèles internes. Chaque entreprise que nous analysons fait l’objet d’un diagnostic complet établi à partir de modèles internes ; nous disposons des chiffres sur des historiques très longs pour la plupart des entreprises. Chaque décision d’investissement est donc le fruit d’un travail d’analyse très approfondi.

Les visites de sociétés constituent également un élément indispensable à notre analyse. À titre illustratif, en 2022, l'équipe actions européennes a eu plus de 800 réunions avec le management des entreprises.

Le fonds Lazard Equity SRI a traversé différentes configurations de marché depuis sa création, notamment les crises des subprimes et des dettes souveraines de la zone euro, ou plus récemment la crise du COVID-19 et l'éclatement de la guerre en Ukraine. Malgré ces événements, le fonds progresse fortement depuis sa création, tant en termes absolus que relatifs par rapport à son indice de référence.

Notre approche, qui s'appuie avant tout sur une sélection de titres de qualité, et la rigueur de notre processus ont démontré leur capacité à s'adapter aux évolutions macroéconomiques et aux différentes phases des marchés financiers. Nous ne cédons pas aux effets de mode, et veillons à construire un portefeuille diversifié sans biais de style marqué.

Après plus de 20 ans d'existence, le fonds a réussi à concilier performance et responsabilité en intégrant des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance rigoureux, même si bien sûr, les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Le fonds Lazard Equity SRI se distingue par plusieurs caractéristiques clés dont peuvent bénéficier les investisseurs.

Tout d'abord, avec son historique de gestion datant de 2001, le fonds est l'un des pionniers en France à intégrer des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans la gestion des investissements. Cette orientation responsable a été récompensée par l'obtention du Label ISR en 2018, témoignant de la qualité de la gestion du fonds et de son engagement en matière de responsabilité sociale.

Ensuite, le fonds s'appuie sur un processus d'investissement transparent, solide et exigeant, reposant sur deux piliers. Le pilier extra-financier met l’accent sur la gouvernance, la valorisation du capital humain et l’environnement. Le pilier financier vise à sélectionner des entreprises caractérisées par une rentabilité pérenne, une croissance élevée et une valorisation attractive.

Un dernier point distinctif du fonds est sa capacité à générer de la surperformance par rapport à son indice de référence, l'Euro Stoxx, sur la durée. Ce résultat démontre la solidité de la stratégie d'investissement et la capacité du fonds à s'adapter aux évolutions macroéconomiques et aux différentes phases des marchés financiers, même s’il faut de nouveau rappeler que les performances passées ne préjugent pas nécessairement des performances futures.

En choisissant des entreprises rentables et en croissance et avec des valorisations attractives, nous avons la conviction que la valeur de nos investissements connaîtra une croissance supérieure au reste du marché tout au long d’un cycle économique. De plus, nous sommes très disciplinés sur le niveau de valorisation auquel nous souhaitons détenir un titre, afin de maximiser la performance.

Toutefois, cette approche de gestion nous a conduits à sous-performer durant la phase de taux bas et de politique monétaire très accommodante que nous avons connue ces dernières années. En effet, durant cette période, les marchés financiers avaient tendance à favoriser les entreprises avec des valorisations élevées ce qui, selon nous, ne permettait plus à l’actionnaire de bénéficier de la création de richesse à venir.

Mais notre rigueur et discipline de gestion, à l’écart des effets de mode, nous a permis de bien rebondir, notamment à partir de novembre 2020 (arrivée du vaccin contre le Covid-19). Et ensuite, notre sélection a bénéficié d’un environnement de taux plus normalisé qui a conduit à corriger les excès de valorisation.

Aujourd’hui, notre portefeuille constitué de sociétés rentables, performantes, avec un endettement modéré, mettant l’accent sur la bonne gouvernance et la valorisation du capital humain, nous semble bien positionné pour profiter du contexte économique actuel, marqué par une visibilité plus limitée à court terme.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Risque de perte en capital.