Echiquier Agenor Mid Cap Europe A

Comment sélectionnez-vous les valeurs ?

Notre processus d’investissement est très discipliné. La première étape, avec la création de filtres quantitatifs (liquidité et performance opérationnelle) réduit notre univers de 1000 à environ 300 valeurs. Vient ensuite l’analyse fondamentale approfondie - compréhension du business model et de la stratégie, ratios financiers, analyse de la gouvernance... Les rencontres avec les managers sont aussi déterminantes : nous parcourons l’Europe à la recherche de beaux projets de croissance et rencontrons systématiquement les managements. Les décisions d’investissement sont prises collégialement par l’équipe (3 gérants et 2 analystes). Le poids d’une position est ajusté en fonction du potentiel de hausse et de la typologie de sociétés. Les valeurs de croissance visible - le cœur du portefeuille - ont des poids entre 3 et 5 %. Les valeurs cycliques et les projets transformants pèsent au maximum 2 %.

Quel est votre plus beau succès de l’année jusqu’ici ?

Fin 2018, nous avons réduit notre exposition au cycle dans un contexte de ralentissement de l’économie mondiale, et accru nos investissements dans des valeurs de croissance visible, à l’image de Cellnex, Worldline, Interxion… Ce mouvement, très bénéfique, explique une partie de la surperformance sur un an glissant (+ 3,4 % nette de frais de la société de gestion au 30.09.2019 contre - 1,6 % pour son indice) et AAK a été le principal contributeur à la performance, sachant que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Comment a évolué la stratégie du Fonds ?

Nous avons entrepris sa restructuration en 2014, axée sur 3 priorités : le repositionnement sur la croissance, une diversification sectorielle et géographique accrue et l’amélioration du profil de risque. Ces orientations ont porté leurs fruits, Echiquier Agenor Mid Cap Europe A est 1er décile de sa catégorie Morningstar sur 5 ans, en termes de performance et de risque. Sur 5 ans annualisés, la performance du fonds atteint + 12,2 %⁽³⁾ (nette de frais de la société de gestion) contre + 8,6 % pour son indice au 30.09.2019. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Comment abordez-vous cette fin d’année ?

Nous avons adopté un positionnement prudent. Nous avons un niveau de liquidités de 21,7 % et cherchons à privilégier les beaux modèles de croissance visible, capables de croître indépendamment du cycle et de maintenir dans la durée des niveaux de rentabilité élevés. INTERXION, opérateur espagnol de tours télécoms⁽⁴⁾, et WORLDLINE, l'un des leaders européens du marché de paiement électronique, figurent parmi nos principales convictions.

Chiffres au 30.09.19

Le processus d’investissement est susceptible d’évoluer dans le temps.