Si vous pensez comme le marché, vous ne gagnez jamais d’argent.
Centrale Opportunités Monde ( FR0010172437 ), CCR
Interview du 30/05/2008
Le gérant en bref
Responsable de la gestion obligataire institutionnelle hors PREDICA chez SEGESPAR de 1991 à 1996.
Responsable de la gestion Taux depuis 1996 et gérant de Centrale Opportunités Monde.
En quoi ce fonds est-il différent de ses concurrents ?
Beaucoup de fonds concurrents ont un biais actions prononcé, ce qui n’est pas du tout le cas de ce produit, qui peut être aussi long que short sur les actions, ou même avoir des positions long-short sur ces marchés. C’est une vraie différence.
Quels sont les moteurs de performance de ce fonds ?
Ce fonds – et c’est aussi une de ses caractéristiques – dispose de 4 moteurs de performance principaux : les actions, les taux, les changes et les matières premières.
Et actuellement, que privilégiez- vous ?
Aujourd’hui, je suis plutôt légèrement acheteur sur les marchés actions, long du dollar contre l’euro et short du dollar contres certaines monnaies des pays émergents (Yuan, Sar, Hong-Kong Dollar). Je suis investi sur le marché du crédit qui, depuis quelques semaines, attire à nouveau les investisseurs. Ce regain d’intérêt pour le marché du crédit salue toute l’action qui a été menée, notamment par les Banques Centrales, pour sauver le système bancaire. J’ai également constitué une position sur les taux courts pour les mêmes raisons, car je pense que la BCE finira par baisser ses taux d’intérêt et il me semble intéressant de saisir les opportunités que nous offre le marché aujourd’hui sur les taux.
Comment vous viennent vos idées de stratégie ?
Elles naissent en observant le scénario économique du marché et en le confrontant à mon propre scénario économique. De la divergence entre ces deux scénarios peuvent naître des idées de stratégies. Si je constate que le marché n’a pas le même scénario que le mien, c’est là qu’il devient intéressant d’intervenir parce que c’est là qu’on peut gagner de l’argent. Si vous pensez comme le marché, vous ne gagnez jamais d’argent.
Vous avez une gestion très discrétionnaire, mais n’est-ce pas une "boîte noire"?
Non pas du tout. Je suis totalement transparent dans ma gestion. D’une part, sur l’objectif de risque du fonds, puisqu’on ne dépassera jamais 4% de volatilité, ce qui est un point très important en terme de risque. Par ailleurs, nous avons un reporting extrêmement pointu sur ce fonds, qui détaille toutes les positions qui sont prises. Donc, une volonté de transparence, à l’opposé d’une "boîte noire".
Qu’ avez-vous bien réussi en 2007 ?
Ce qui a très bien marché en 2007 c’est le fait d’avoir été vendeur sur le marché actions à partir du début de l’été. Effectivement, nous étions assez inquiets sur le marché du crédit. Les prix étaient chers. Nous nous sommes dit qu’il y avait sans doute un risque de retournement majeur sur les marchés financiers. C’est la raison de mes bonnes performances tout au long de l’été. Par ailleurs, j’ai investi sur les matières premières et nous avons gagné beaucoup d’argent sur l’or et le pétrole.
Le fonds n’est pas au maximum de sa volatilité cible, pourquoi ?
Il faut savoir que certaines stratégies, qui ne sont pas pour autant exemptes de risques, ont l’avantage d’être très peu volatiles par nature (notamment les stratégies sur les monnaies émergentes rattachées au dollar).
Ceci dit, il est vrai que, d’une façon générale, je ne suis pas au maximum des risques possibles dans ce fonds et je crois que c’est toujours bien d’avoir dans des marchés aussi volatils la possibilité de pouvoir saisir les opportunités qui se présentent.
Vous restez confiant pour 2008 ?
Oui, tout à fait. Nous réalisons un bon début d’année. Et je pense qu’il y aura beaucoup d’opportunités pour faire une très belle performance cette année.
Votre fonds, Centrale Opportunités Monde s’est très bien comporté en 2007 et se place en tête des classements depuis le début de l’année (Classement Morningstar sur 130 fonds, catégorie « Mixte Internationale Flexible Euro »).
Quel est son positionnement et ses objectifs ?
C’est un fonds de performance absolue, qui vise une performance autour de 7 à 8 %.
Les stratégies de ce fonds sont basées sur l’analyse macro économique.
Le fonds se caractérise par une approche réellement alternative, en étant indifféremment long, short ou neutre. Son champs d’intervention est très large : le portefeuille peut être investi aussi bien sur les taux, le crédit, les changes, que sur les actions.
Confronté à sa première grande crise des marchés en février 2007 puis durant l’été 2007, Centrale Opportunités Monde a démontré sa faculté à générer de la valeur avec une volatilité modérée, comme le montre le graphique ci-dessous.
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