Kirao Smallcaps

Les facteurs d’explication sont multiples. D'abord, la classe d’actifs a dû digérer la forte performance passée, notamment entre 2012 et fin 2017.

Ensuite, la décollecte a été inédite depuis début 2018 puisqu’un tiers des encours se sont évaporés, pesant fortement sur les cours de bourse.

En parallèle à la baisse des taux des dernières années, des bulles se sont formées sur des thématiques à la mode (greentechs, biotechs, fintechs, etc). Depuis environ un an, la réalité a repris le dessus et les promesses non tenues sont sévèrement sanctionnées.

Enfin, avec la guerre en Ukraine, l'inflation et la remontée des taux d’intérêt, l’aversion au risque est élevée et les investisseurs ne veulent pas être exposés à un risque de liquidité. Par conséquent, les multiples de valorisation des small et mid caps sont tombés à des plus bas historiques, ce qui est loin d’être le cas s’agissant des larges caps.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Quelque part, comme je viens de l’évoquer plus haut, le mal est fait. Les valorisations sont au plus bas historique pour de nombreuses sociétés. A tel point que nous arrivons à trouver des sociétés qui dégagent des rendements du dividende proches de 10%. Et je parle de rendements soutenables.

Surtout, les qualités intrinsèques de la classe d’actifs n’ont pas disparu, bien au contraire. Il faut certes être très sélectif mais l'univers regorge de sociétés de qualité au potentiel de croissance significatif. Avec en prime, de nombreuses sociétés familiales pouvant être la cible d'OPA ou de retrait de côte.

Le timing est toujours une question délicate. Mais, à mes yeux, la question essentielle est plutôt celle de l’horizon d’investissement. Si vous avez du temps et que vous êtes capables d’accepter la volatilité, je pense, en effet, que le moment est opportun.

Même si les performances passées ne préjugent pas des performances futures, nous avons démontré depuis plus de huit ans une certaine capacité à surperformer dans différentes phases de marché.

Notre marque de fabrique est l'analyse financière, réalisée en interne, avec une attention particulière à la gestion du risque. En effet, avant de nous intéresser au potentiel de hausse d'une valeur, nous nous interrogeons sur le risque de baisse.

Notre approche est à l’exact opposé d’une démarche spéculative. Nous n’investissons pas par exemple dans les biotechs ou le secteur des matières premières, trop dépendants de facteurs exogènes.
C’est ce travail, à la recherche du meilleur couple rendement/risque, qui nous a empiriquement permis de générer de la surperformance dans la durée.

Tout comme l'analyse financière, notre process ESG (Environnementaux Sociaux et de Gouvernance) est entièrement réalisé en interne. Nous avons notre propre matrice d’évaluation, ce qui nous permet entre autres d’enrichir notre connaissance des profils de risques des sociétés en portefeuille.

Concernant la labellisation ISR (Investissement Socialement Responsable), plutôt que de choisir une méthode d’exclusion, qui consiste à piocher librement dans un univers retraité des 20% émetteurs les moins bien notés sur les pilliers Environnementaux, Sociaux et Gouvernance, nous nous engageons à atteindre une note ESG globale supérieure à celle de l'univers d'investissement retraité des 20% émetteurs les moins bien notés sans pour autant les supprimer de l’univers d’investissement. Ce qui est beaucoup moins évident.

Mais cette méthode reflète davantage notre philosophie d’investissement, dans une logique d’engagement actionnarial qui consiste notamment à échanger régulièrement avec les sociétés dans lesquelles nous investissons et à voter aux assemblées générales de manière constructive.